來源：上海證券報·中國證券網(wǎng)

上證報中國證券網(wǎng)訊（記者 梁銀妍）5月15日是全國投資者保護(hù)宣傳日，證監(jiān)會發(fā)布多項保護(hù)投資者的制度，其中包括《監(jiān)管規(guī)則適用指引——發(fā)行類第10號》（下稱《指引》），在滬深交易所首發(fā)上市監(jiān)管工作中實施。其中，發(fā)行人在招股說明書扉頁顯要位置需刊登致投資者聲明，開宗明義闡述“上市觀”，要求是簡明扼要、清晰準(zhǔn)確，避免格式化、模板化和使用廣告宣傳用語。

業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，《指引》將進(jìn)一步強(qiáng)化擬上市企業(yè)行為約束。正確的“上市觀”將引導(dǎo)上市公司“關(guān)鍵少數(shù)”重視公司長期發(fā)展，與投資者共享公司成長紅利，進(jìn)而實現(xiàn)公司高質(zhì)量發(fā)展。同時，通過要求“關(guān)鍵少數(shù)”業(yè)績下滑時延長股份鎖定期、強(qiáng)化分紅政策的信息披露等，有助于幫助投資者形成更穩(wěn)定的回報預(yù)期。此外，未盈利企業(yè)需要披露更多前瞻性信息，將幫助投資者更好了解投資風(fēng)險。

聲明內(nèi)容要求避免使用廣告宣傳用語

《指引》要求，發(fā)行人在招股說明書扉頁顯要位置刊登致投資者的聲明，簡要說明上市目的、現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)情況、融資必要性，以及未來發(fā)展規(guī)劃等。

記者獲悉，該規(guī)定旨在貫徹為投資者負(fù)責(zé)的理念，要求發(fā)行人在招股說明書中開宗明義地闡述“上市觀”，向投資者簡明扼要地說清企業(yè)上市的基本情況，展現(xiàn)企業(yè)的基本風(fēng)貌，便于投資者迅速準(zhǔn)確了解企業(yè)上市目的。通過完善相關(guān)信息披露，促進(jìn)企業(yè)以現(xiàn)代企業(yè)制度為保障做優(yōu)做強(qiáng)，不以“圈錢”為目的盲目謀求上市。

記者還了解到，該聲明內(nèi)容的要求是簡明扼要、清晰準(zhǔn)確，遵從真實、準(zhǔn)確、完整的原則，避免格式化模板化和使用廣告宣傳用語。

《指引》規(guī)定，控股股東、實際控制人等“關(guān)鍵少數(shù)”可以對發(fā)行人上市當(dāng)年及之后第二年、第三年內(nèi)較上市前一年凈利潤下滑 50%以上等情形作出承諾，延長其屆時所持股份鎖定期限，并在招股說明書中予以披露。

業(yè)內(nèi)人士表示，“關(guān)鍵少數(shù)”是企業(yè)的“靈魂”，對企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展發(fā)揮著重要作用?！吨敢返陌才庞欣?ldquo;關(guān)鍵少數(shù)”強(qiáng)化自我約束，體現(xiàn)與投資者共擔(dān)風(fēng)險的意識及對企業(yè)發(fā)展的信心，引導(dǎo)其樹立“上市是起點而不是終點”的理念，將精力放在上市后把企業(yè)辦好，謀劃好企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展前景。

促使投資者形成穩(wěn)定回報預(yù)期

《指引》要求發(fā)行人在招股說明書中披露上市后的分紅政策、上市后三年內(nèi)的現(xiàn)金分紅等利潤分配計劃、加強(qiáng)投資者長期回報的安排等，要求中介機(jī)構(gòu)核查并發(fā)表意見。同時要求，發(fā)行人上市后如調(diào)整分紅政策，應(yīng)說明理由并履行程序。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上市公司持續(xù)穩(wěn)定的分紅有助于增強(qiáng)投資者回報，推動樹立平和的投資理念，促進(jìn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，同時提高公司資產(chǎn)的使用效率，引導(dǎo)公司專注主業(yè)。《指引》對招股說明書涉及上市后利潤分配的內(nèi)容做了細(xì)化，目的是加強(qiáng)企業(yè)上市后現(xiàn)金分紅等行為的約束，更好平衡公司發(fā)展與投資者回報，使投資者形成穩(wěn)定的回報預(yù)期。

數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月1日，已有3859家上市公司公布或?qū)嵤?023年現(xiàn)金分紅方案（包括季度、半年度、年度及特別分紅），占全部盈利公司總數(shù)的92%。其中，100余家公司是上市以來首次現(xiàn)金分紅。上述3859家上市公司合計現(xiàn)金分紅金額達(dá)2.24萬億元，比上年有小幅增長。254家公司已披露2023年季度、半年度分紅方案，公司家數(shù)比上年有顯著增長，現(xiàn)金分紅穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性持續(xù)加強(qiáng)。

華鑫證券董事長俞洋表示，穩(wěn)定與公平的分紅政策有助于提升投資者對市場的信心。通過分紅，上市公司向投資者證明了其盈利能力和現(xiàn)金流的穩(wěn)定性，這對于吸引長期投資者尤為重要。

未盈利企業(yè)應(yīng)充分披露持續(xù)經(jīng)營能力

據(jù)悉，對未盈利企業(yè)上市，證監(jiān)會前期已有明確詳細(xì)的信息披露和核查要求，體現(xiàn)了從嚴(yán)監(jiān)管的導(dǎo)向?！吨敢愤M(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，發(fā)行人要結(jié)合研發(fā)進(jìn)度、商業(yè)化前景等，披露預(yù)計實現(xiàn)盈利時間等前瞻性信息，保薦機(jī)構(gòu)、會計師應(yīng)審慎核查并發(fā)表意見，更好統(tǒng)籌支持科技發(fā)展與保護(hù)投資者利益。

“科技企業(yè)發(fā)展過程中都有一個未盈利的階段，允許研發(fā)投入大、尚未盈利的企業(yè)上市，是資本市場支持科技創(chuàng)新的重要措施。”業(yè)內(nèi)人士表示，未盈利企業(yè)發(fā)展客觀上存在一定風(fēng)險，上市過程中應(yīng)當(dāng)充分披露持續(xù)經(jīng)營能力，并對借助融資實現(xiàn)更好更快成長作出展望，向投資者充分說明情況、揭示風(fēng)險，以便于投資者作出理性決策。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝認(rèn)為，除了遵循《指引》要求外，公司應(yīng)不斷完善治理結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)內(nèi)部控制以及規(guī)范信息披露；注重誠信經(jīng)營，提高信息披露的透明度和質(zhì)量，增強(qiáng)投資者信心；還應(yīng)關(guān)注市場趨勢和監(jiān)管政策的變化，及時調(diào)整經(jīng)營策略，確保公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。